Os fundamentos da Maple estão impulsionando o desempenho superior
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Maple (SYRUP) subiu 26% na semana passada, superando todos os outros mercados monetários em nosso índice de empréstimos. Ao lado da Sky, é o único ativo do índice com desempenho positivo no aglomerado do ano e, por uma ampla margem, com subida de 112% contra os 7% da Sky. O que está impulsionando a força da Maple e uma vez que ela permaneceu resiliente apesar das condições desafiadoras do mercado?
Maple, uma vez que um dos protocolos de empréstimo mais antigos do DeFi, foi capaz de voltar da crise de crédito de 2022, afastando-se dos empréstimos subcolateralizados em direção a um padrão totalmente reservado e sobrecolateralizado, com um abordagem institucional: os pools Syrup sem permissão aceitam depósitos em USDC ou USDT (syrupUSDC, xaropeUSDT), enquanto os pools com permissão aceitam somente USDC. O capital desses pools é portanto distribuído no mercado de balcão para mutuários institucionais, garantidos por BTC ou outros criptoativos de subida liquidez.
Uma vez que pode ser visto inferior, a Maple ultrapassou US$ 4 bilhões em depósitos, com tapume de 63% dos depósitos provenientes do pool de xaropeUSDC, 27% do pool de xaropeUSDT e 10% do Maple Institutional (seu pool de empréstimos garantidos autorizados).
Uma vez que o Maple se compara a outros mercados monetários? Entre os protocolos com mais de US$ 3 bilhões em depósitos, o Maple foi o que mais cresceu em todos os trimestres deste ano, exceto no terceiro trimestre, quando ficou em segundo lugar, detrás do Fluid. O segundo trimestre marcou o trimestre mais poderoso da Maple, com depósitos aumentando 225% e empréstimos aumentando mais de 250%. No aglomerado do ano, os depósitos cresceram excepcionalmente 701%, enquanto os empréstimos pendentes aumentaram 1.118%. Notavelmente, a originação de empréstimos ultrapassou o incremento dos depósitos, sublinhando uma utilização cada vez mais elevada.
O incremento da Maple foi em grande segmento impulsionado pelo xaropeUSDC, que, uma vez que mencionamos, representa 63% dos depósitos da Maple (US$ 2,66 bilhões) em 21 de dezembro. Um dos pontos de venda atraentes do xaropeUSDC é o cume rendimento sustentado, vinculado à demanda seguro da base de clientes institucionais da Maple. O xaropeUSDC superou todos os outros rendimentos de referência da coorte no aglomerado do ano, com um APY médio de aproximadamente 8%. No entanto, é importante notar que nos últimos meses o rendimento tem minguado, com o rendimento do USDC da Morpho permanecendo competitivo desde agosto e apresentando um desempenho acentuadamente superior durante novembro.
Em relação à metodologia, utilizamos taxas de fornecimento de USDC ponderadas pelo mercado em protocolos concorrentes, com base nos juros básicos pagos pelos mutuários (excluindo quaisquer incentivos). Em seguida, calculamos as taxas anualizadas dos últimos 30 dias e as comparamos com o rendimento de referência, xaropeUSDC.
Outro catalisador de incremento para xaropeUSDC e xaropeUSDT foram as integrações profundas de DeFi. As stablecoins com rendimento da Maple foram integradas aos mercados PT de Pendle e incorporadas uma vez que garantia em vários mercados monetários (Aave, Fluid, Jup Lend, Spark e Kamino), permitindo estratégias de looping contra estábulos sem rendimento. Esse tipo de distribuição pode correr ainda mais o incremento da Maple, mormente durante os períodos em que o xaropeUSDC supera os rendimentos de referência, incluindo o sUSDe da Ethena.
Juntando tudo isso, o Maple ultrapassou os mercados monetários concorrentes no aglomerado do ano, tanto no incremento de depósitos quanto de empréstimos, muito uma vez que nos rendimentos da oferta de USDC. Uma vez que esse desempenho se traduziu em receita? A tábua inferior compara a Maple com seus pares em termos de receita trimestral e múltiplos de preço sobre vendas.
Com base nos números de receita do quarto trimestre de 2025, a Maple (SYRUP) está sendo negociada com a avaliação mais simpático da coorte em uma base de incremento e FDV/Vendas. A taxa anualizada de receita da Maple aumentou 533% em relação ao ano anterior, de US$ 1,0 milhão no quarto trimestre de 2024 para uma previsão de US$ 6,6 milhões no quarto trimestre de 2025.
Em relação à distribuição de tokens, todas as alocações iniciais de equipe, consultor, investidor inicial e venda pública foram totalmente adquiridas a partir de 2023, eliminando preocupações com excesso de oferta. Digno de nota, o SYRUP obteve pontuação 37 no Token Transparency Framework, indicando que o projeto divulgou totalmente seus fluxos de receita, capital para direitos de detentores de tokens, prestadores de serviços de consultoria e pessoal da equipe executiva.
Dados os fundamentos da Maple, juntamente com uma estrutura de token favorável (excesso de oferta restringido e divulgações claras sobre o acúmulo de valor), não é surpreendente que o SYRUP seja o token de empréstimo com melhor desempenho no ano até o momento e tenha continuado a mostrar uma força relativa notável nos últimos dias.
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