Mercados limitados, empréstimos on-chain resilientes
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Embora os preços das criptomoedas tenham mostrado uma recuperação modesta no limitado prazo, a amplitude negativa e o desempenho relativo subalterno aos benchmarks TradFi no mês sugerem um envolvente de baixa preponderante.
Diminuindo o zoom, observamos as tendências seculares de desenvolvimento em stablecoins e empréstimos porquê setores duráveis para desenvolvimento plurianual.
Índices
Os mercados de criptografia permanecem limitados posteriormente a poderoso liquidação de novembro. A semana passada mostrou uma recuperação modesta, com o BTC em US$ 90.400 agora sendo 12% aquém de sua baixa de correção recente de US$ 80.700. Nas últimas 24 horas, os setores de IA e Modular foram os principais vencedores, com TAO (+6,4%) e TIA (+6,2%) porquê contribuintes notáveis para esta força de limitado prazo. O Índice Perp foi o que mais perdeu, com DYDX (-3,1%) e HYPE (-0,6%) respondendo pela fraqueza do setor.
Afastando o zoom para o mensal, o quadro continua desfavorável. Os benchmarks TradFi porquê Gold, Nasdaq e S&P 500 ficaram todos verdes no mês pretérito, enquanto todos os índices criptográficos que rastreamos medem retornos negativos.
A amplitude é decisivamente negativa mensalmente para todos os índices criptográficos, sem nenhum porto seguro fornecido. Notavelmente, o índice Protocol Revenue é o de melhor desempenho entre os setores de criptografia, sugerindo força relativa em protocolos com poderoso posicionamento fundamental.
Apesar da força recente, resta prescrever se esta recuperação é contra a tendência de uma tendência progénito prolongada ou se o mínimo permanecerá durante o resto de 2025.
Atualização de mercado
Em meio à tendência de baixa, não perda de vista o quadro universal e reserve um momento para julgar o quão longe chegamos. No ponto mais plebeu do mercado, as aplicações de empréstimo dentro do DeFi representavam unicamente US$ 5 bilhões em depósitos, um erro de arredondamento dentro do sistema financeiro mais espaçoso. Nos anos seguintes, leste número cresceu para 71 milénio milhões de dólares em depósitos, tendo anteriormente chegado a perto de 100 milénio milhões de dólares.
Da mesma forma, os empréstimos pendentes relativos a estas aplicações ascenderam a 1,6 milénio milhões de dólares no mínimo do mercado em baixa. Desde portanto, os empréstimos activos aumentaram para mais de 27 milénio milhões de dólares e recentemente ultrapassaram os 38 milénio milhões de dólares. Esses números cresceram a uma graduação à qual vale a pena prestar atenção, não unicamente para os nativos da criptografia. A variação pode trinchar nos dois sentidos, para cima e para plebeu, tanto para as principais métricas quanto para os preços à vista. Mas o desenvolvimento de 20x nas métricas de receitas em unicamente alguns anos sugere que leste sector está muito longe da sua taxa de desenvolvimento terminal.
Em meio à queda nos preços das criptomoedas, a oferta agregada de stablecoin voltou ao seu supremo histórico de US$ 310 bilhões, posteriormente um breve período de -US$ 10 bilhões em saídas.
O desenvolvimento das stablecoins é uma tendência contra a qual eu não apostaria. Os mercados monetários on-chain são os principais beneficiários da crescente oferta de stablecoins, pretendendo ser as principais aplicações para utilização. Os credores de stablecoin buscam rendimento, enquanto os mutuários buscam alavancagem. Embora os ativos à vista permaneçam voláteis, esta tendência secular deve continuar a ser um vento favorável persistente e indelével para as aplicações DeFi.
Notavelmente, o desenvolvimento contínuo na oferta de stablecoin ocorre em meio a rendimentos on-chain muito modestos. As taxas de referência de fornecimento para aplicações de empréstimo estão em 3,6%, um desconto para o SOFR de 3,9%. A crescente profundidade na liquidez da stablecoin on-chain pode continuar a amortecer a subida nas taxas de oferta e, na escassez de um prêmio de risco material para as taxas herdadas, o desenvolvimento na utilização da stablecoin nos mercados monetários pode vacilar.
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