A velha história de investir em novas tecnologias
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“Isso dá às mulheres uma sensação de liberdade e autossuficiência. Fico de pé e me alegro toda vez que vejo uma mulher passando sobre uma roda.”
– Susan B. Anthony em bicicletas
A dez de 1880 viu os ciclistas deixarem de sentar-se diretamente – e precariamente – supra da roda frente comicamente gigante de uma moeda vitoriana de um centavo para uma posição muito mais segura entre as duas rodas de tamanho normal de uma bicicleta moderna.
A mudança foi possibilitada pela inovação das correntes que transferiam a força do pedal para a roda traseira da bicicleta, deixando a roda frente somente para direção. Outras inovações, porquê quadros em forma de diamante, tubos de aço sem soldadura e pneus pneumáticos, logo completaram a transformação da bicicleta, de uma novidade perigosa no modo prático de transporte e treino que conhecemos hoje.
A viagem mais segura, suave e confortável foi um sucesso súbito. Dentro de poucos anos, a fabricação de bicicletas tornou-se uma indústria em expansão, com o número de fabricantes só em Birmingham aumentando de 72 em 1889 para 177 em 1895.
Isto desencadeou uma mania entre os investidores de que os autores do Boom e Bust: Uma História Global de Bolhas Financeiras descreve porquê “uma ilustração particularmente clara da utilidade das bolhas”.
Investidores maníacos impulsionaram um índice de ações de ciclo 258% mais superior nos primeiros cinco meses de 1896, o que atraiu um boom de novas listagens no mercado de ações: nos dois anos até 1897, 670 empresas de tubos ou pneus do ciclo lançaram ações nos mercados de ações regionais da Inglaterra.
Muitas delas eram da mais baixa qualidade, porquê a Accles Ltd., que vendeu £ 135.000 em ações, mas relatou somente £ 71 em receitas antes de declarar falência menos de dois anos depois.
Previsivelmente, as ações do ciclo perderam 73% do seu valor desde o auge da Bicycle Mania nos primeiros meses de 1896 até o final de 1898.
Por mais doloroso que tenha sido para os investidores, a quebra provavelmente valeu a pena: a bolha de investimento acelerou melhorias na qualidade dos pneus que mais tarde permitiram a indústria carro e estimularam avanços em máquinas-ferramentas e rolamentos de esferas que se espalharam por toda a indústria inglesa e não só.
Melhor ainda, a enxurrada de bicicletas acessíveis que a bolha produziu teve um efeito modernizador na sociedade que ninguém poderia ter previsto.
A expectativa social vitoriana de que as mulheres fossem acompanhadas durante as viagens foi destruída quando as bicicletas se tornaram amplamente disponíveis – escoltar uma mulher numa bicicleta era impraticável e havia simplesmente demasiados ciclistas para os homens vitorianos policiarem.
Isto também desencadeou um movimento de “roupas racionais”, pois a impossibilidade de caminhar de bicicleta com espartilhos e saias restritivas levou ao desenvolvimento de vestidos mais práticos.
É difícil exagerar que mudança radical foi essa.
“Deixe-me proferir o que penso sobre o ciclismo”, disse Susan B. Anthony ao New York World em 1896. “Acho que isso fez mais para emancipar as mulheres do que qualquer outra coisa no mundo”.
A associação popular entre o feminismo e o ciclismo era tal que a bicicleta se tornou o símbolo do movimento sufragista – as mulheres andavam livres das normas sociais vitorianas numa oferta crescente de bicicletas modernas.
Por isso, devemos agradecer aos investidores excessivamente entusiasmados da dez de 1890.
Investir porquê se estivéssemos em 1999?
Em 1999, Warren Buffett alertou que as tecnologias que mudam o mundo são muitas vezes ruinosas para os investidores que as prevêem corretamente.
A indústria automobilística foi um exemplo: “Se você tivesse visto na idade dos primeiros carros porquê leste país se desenvolveria em relação aos automóveis”, ele contado no encontro anual de VIPs em Sun Valley, ID, “você teria dito: ‘Leste é o lugar onde devo estar’. Mas (de) duas milénio empresas (automobilísticas), há alguns anos, somente três sobreviveram… portanto, os automóveis tiveram um impacto enorme na América, mas na direção oposta para os investidores.”
As companhias aéreas foram outra: “Imagine se você pudesse ter visto o porvir da indústria aérea lá em Kitty Hawk. Você (teria) determinado: leste é o lugar para estar.”
Mas “há alguns anos”, observou ele, “nenhum moeda foi proveito com o confederado de todos os investimentos no mercado de ações no setor leviano na história”.
Essa foi a maneira de Buffett alertar seu público VIP de que eles poderiam estar certos ao proferir que a Internet mudaria tudo – e errados ao proferir que os investidores lucrariam com isso.
A bolha pontocom estourou oito meses depois.
Hoje, a perceptibilidade sintético é a candidata óbvia para a próxima tecnologia revolucionária que acabará por decepcionar os investidores: provavelmente vai revolucionar tudo; mas quais empresas, se alguma, irão tomar o valor que cria, ninguém sabe.
A criptografia é outra.
As notícias deste ano foram chocantemente boas – a SEC passou de anti-cripto para pró-cripto, a Lei GENIUS legalizou stablecoins, os mercados de previsão se tornaram populares, as instituições TradFi lutaram para se envolver – mas os preços dos tokens têm sido chocantemente ruins.
Isso pode ser somente porque as expectativas superaram a veras.
Mas também pode ser um sinal de que, por mais valor que a criptografia acabe criando, pouco dele será repassado aos investidores que a financiaram.
As pessoas estão entusiasmadas com a tokenização de ativos do mundo real, por exemplo. Mas se a maioria desses ativos for tokenizada pela Robinhood, BlackRock e DTCC, os investidores criptográficos que financiaram a infraestrutura que tornou a tokenização verosímil não capturarão grande secção do valor que ela cria.
Da mesma forma, a indústria criptográfica dedicou milhares de milhões de dólares ao desenvolvimento de provas de conhecimento zero, e é fácil imaginar porquê estas poderiam ser excelentes para o mundo – podem ser a última traço de resguardo da humanidade contra os resíduos da IA.
Mas também podem ser terríveis para os investidores: a prova ZK é uma matemática que não precisa de um token negociável para funcionar.
Existem muitos outros exemplos desse tipo – provavelmente porque o valor que a criptografia se propôs a fabricar não foi feito para ser tomado.
Exatamente o oposto: a criptografia combinável, de código cândido e descentralizada foi criada para desintermediar os buscadores de renda da tecnologia e destruir as cabines de pedágio das finanças.
No final de um ano decepcionante para os preços dos tokens, é tentador concluir que a criptografia está progredindo muito lentamente em direção a esses objetivos.
Mas se a criptografia for tão boa para o mundo quanto as bicicletas, ninguém deveria reclamar se também for tão ruim para os investidores.
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