O dinheiro pode comprar Ethereum? Sobre poder e política protocolar

Nos últimos meses, uma novidade classe de empresas públicas correu para reunir bilhões em criptomoedas. A maior, depois da estratégia focada em bitcoin de Michael Saylor, é a BitMine Immersion (BMNR) presidida pelo estrategista de Wall Street Tom Lee, que agora detém muro de 3,75% do fornecimento de ETH, de acordo com Dados da pesquisa Blockworks.

Isso levanta a questão: os títulos do tesouro de ativos digitais (DATs) transformarão seus balanços em alavancagem de protocolo?

Em princípio, os DATs podem obter influência real, sugere Ryan Watkins da Syncracy Capital, embora céticos contador que o processo de governança da Ethereum, a flutuação de clientes e a teimosa “classe social” do validador tornam improvável a conquista totalidade.

Embora a questão entre rapidamente no contextura especulativo, uma coisa que está clara é que o BitMine está em uma posição privilegiada entre os DATs, segundo Watkins, devido ao seu volume de negócios.

“O BitMine está produzindo, em média, muito mais de 10 vezes a quantidade de volume (em conferência com o SBET) todos os dias”, disse Watkins à Blockworks. “Assim, ele pode receber moeda mais rápido para comprar ETH e continuará a crescer.”

Nessa graduação, outros DATs ETH mal são registrados | Nascente: Pesquisa de blocos

Onde um DAT pode ser importante

Ainda é cedo e os DATs ainda estão focados principalmente em porquê aumentar seus tesouros. Watkins esboçou um roda plausível para um DAT muito financiado se o volante do capital fácil desacelerar.

“A certa profundidade, acho que a alquimia mNAV também irá parar de funcionar, e portanto você começará a ver o BitMine se tornando mais criativo e hostil, porquê implantar o ETH onchain e principiar a ser um player maior na economia Ethereum”, disse ele.

A influência se acumularia indiretamente, provavelmente afetando primeiro a governança dos aplicativos; se um DAT estacionasse um saldo de nove dígitos no Aave ou em um importante protocolo de piquetagem líquida, suas opiniões teriam peso.

“Se você é Aave e Tom Lee representa 10-20% de seus depósitos, você pode querer a opinião dele antes de uma grande mudança”, disse Watkins.

Portanto poderia ter propriedade de infraestrutura. Se o DAT principiar a operar validadores, RPCs e indexadores em grande graduação, poderá mudar quem é chamado quando os parâmetros ou as prioridades de desenvolvimento do cliente mudam.

A captação de talentos é outro risco. Embora contratar ou mesmo iniciar uma equipe mediano de desenvolvimento por si só não mova o processo de governança da Ethereum, um denso ajuntamento de pesquisadores e colaboradores clientes sob um único tesouro poderia ser uma espécie de poder frouxo.

Dr. Paul Dylan-Ennis, professor da University College Dublin (publicado em X porquê Polar), e ávido observador da governança do Ethereum, segue na outra direção. Ethereum não é uma empresa e a Instalação Ethereum não é uma equipe de gestão.

“É um estranho sistema policêntrico de pessoas que optaram especificamente por seu ethos, que é um pouco ideológico”, disse Dylan-Ennis à Blockworks.

Ele entende a suposição de que “o moeda fala” e, em graduação suficiente, alguém porquê Lee poderia exercitar participações em ETH para moldar a direção da Ethereum.

“Mas essa é uma leitura fundamentalmente errada de porquê o Ethereum funciona, tanto cultural quanto estruturalmente”, disse Dylan-Ennis.

A estrutura de governança do Ethereum, desde chamadas AllCoreDevs (ACD), editores EIP, o Pastores de gatose assim por diante, tratam de coordenação de processos e não de lucros. Para “assumir” o Ethereum, um DAT teria que edificar consenso com as equipes dos clientes e, em seguida, convencer uma base distribuída globalmente de operadores de nós e validadores a executar seu código preposto.

Hoje, rastreadores públicos mostrar na ordem de 10.000 a 15.000+ nós Ethereum em todo o mundo – uma base difusa que deve admitir qualquer mudança. Isso é muito mais complicado do que contratar alguns engenheiros seniores, na opinião de Dylan-Ennis.

“Talvez o Ethereum não seja o exemplo perfeito”, observou Watkins, referindo-se também ao processo de governação porquê “mais confuso” do que “um sistema de governação democrático ou plutocrático onde é simples quem tem o poder (e) quanto poder eles têm”.

“Para Solana é mais simples”, disse Watkins. “Você possui uma tonelada de tokens e vota com esses tokens – esse é o impacto.”

Mas os DATs estão num “período de incubação especulativa, em que estamos a desenredar porquê escalar estes tesouros da forma mais rápida”, disse ele. No momento, para um DAT escalonável com sucesso porquê o BitMine, não há pressão para ser criativo na governança. Pelo menos ainda não.

Tesouros menores já estão fazendo experiências nas bordas. “Eles precisam encontrar maneiras de se realçar”, disse Watkins. Assim, vemos a ETHZilla investindo centenas de milhões de dólares em ecossistemas de staking líquidos, por exemplo.

O BitMine não está fazendo isso por enquanto, mas o potencial existe.

BitMine Immersion Technologies Inc (BMNR), de Tom Lee, lidera a corrida pelas participações de ETH entre DATs por uma ampla margem | Nascente: Pesquisa de blocos

O sistema imunológico de Ethereum

A réplica de Dylan-Ennis é que a governança da Ethereum escolheu repetidamente a cautela em vez da conveniência. O “sistema imunológico” do projeto é a combinação de processo e cultura: consenso aproximado sobre ACD, equipes de clientes conservadoras em ambas as camadas de consenso e realização, e um grupo de operadores de nós que são ideológicos em primeiro lugar e depois orientados para o lucro.

Não há atalhos para a revisão do EIP, implementação do cliente e construção de consenso social em torno de atualizações da ergástulo. Qualquer suposto envio de DAT ainda enfrentaria esses gargalos.

A Coinbase – ou qualquer grande segmento interessada – pode oferecer contribuições porquê qualquer outra pessoa, mas a história sugere que a pressão corporativa descomunal sai pela culatra em sistemas credivelmente neutros. O análogo histórico mais próximo está fora do Ethereum: a guerra de tamanho de conjunto do Bitcoin em 2017, onde uma coalizão mineradora-bolsa-VC apoiou o SegWit2x, exclusivamente para perder para um contra-movimento liderado pelos usuários.

O resultado mais provável de um ataque violento, argumenta Dylan-Ennis, não é a conquista, mas uma ergástulo fantasma bifurcada e um golpe de reputação para quem tentou, assim porquê o Bitcoin Cash (BCH) é hoje.

Os emissores e bolsas de stablecoin podem influenciar qual bifurcação “ganha”, decidindo o que eles apoiam – exatamente o que aconteceu durante a fusão de 2022, quando Circle (USDC) e Tether (USDT) se comprometeram publicamente a concordar exclusivamente a ergástulo de prova de participação, deixando o fork PoW sem oxigênio. Qualquer ruptura futura na governação provavelmente veria dinâmicas de alinhamento semelhantes.

Watkins invocou o tentativa de Jo Freeman, “A Tirania da Falta de Estrutura”, porquê uma sátira potencial à governança do Ethereum: quando a poder formal é fraca, surgem centros de seriedade informais. “Não está simples quem tem o poder”, disse ele. Isso não significa que o poder esteja ausente.

“Um bom candidato para ser um desses centros… é quem detém uma serra de 10% de ETH”, disse Watkins. Influência, nesse mundo, significaria a construção de coligações com grandes partes interessadas, porquê bolsas e gestores de ativos, e ocupar “corações e mentes” dos operadores dentro do ecossistema para adotarem uma determinada versão quando esta for lançada.

A solução do tentativa – tornar a poder explícita – alinha-se com os esforços contínuos para refinar e melhorar os procedimentos EIP/ACD, sugerindo que a melhor resguardo do Ethereum contra a conquista percebida é mais luz solar, e não menos.

Mas tem que ser genuíno. Anterior análises das comunidades de software de código cândido observam as mesmas bandeiras dinâmicas de Freeman: a retórica da franqueza pode mascarar hierarquias informais e arraigadas – contexto útil ao calcular afirmações porquê “qualquer um pode propor um EIP”.

Perguntas abertas

Por enquanto, Watkins vê uma influência limitada de Tom Lee, em segmento porque o aumento do balanço patrimonial ainda é o principal evento. “Ele nem mesmo executa um nó completo”, disse Watkins, acrescentando que a aposta por meio de custodiantes presumivelmente mantém o éter da BitMine longe de ter qualquer impacto no dia-a-dia dos lançamentos de clientes e nas mudanças de parâmetros no pequeno prazo.

Mas o ritmo de aglomeração e a disposição dos DATs menores de prosseguir para operações de infraestrutura, DeFi e validadores tornam isso mais do que um experimento mental.

A Blockworks contatou um representante da BitMine para comentar seus planos futuros, mas não recebeu resposta no momento da publicação.

“Ainda não sabemos qual será o estado final destas empresas de tesouraria”, disse Watkins. Se os DATs evoluirem de apostas de preços para alavancas políticas, as normas da Ethereum serão testadas em público.

A aposta do lado de Dylan-Ennis é que essas normas domesticem os recém-chegados, e não o contrário.

Vitalik Buterin emoldurou a restrição cultural é clara: “Ethereum é um ecossistema descentralizado e, portanto, qualquer atividade que Ethereum realiza não pode ser uma decisão de bastidores de algumas pessoas, deve ser viável porquê um ponto de encontro cultural”.

Você não pode desmembrar a cultura e não pode comprar legitimidade. No Ethereum, o controle do protocolo não é facultado pelo capital, é ratificado pelo consenso.

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