Redefinição de derivativos ETH e o próximo comércio de varejo
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Os mercados abriram o ano com mudanças subtis mas importantes. O BTC superou o desempenho das ações e do ouro, as narrativas criptográficas de beta mais saliente foram despertadas e o posicionamento dos derivativos apontou para uma reconstrução cuidadosa do risco, em vez de excesso. Na nota de hoje, analisamos o desempenho do índice, o que os derivados de ETH estão sinalizando sob a superfície e o caso crescente dos criminosos de ações uma vez que um resultado orientado para o varejo que se aproxima de um ponto de inflexão.
Índices
O BTC silenciosamente roubou a cena esta semana, beneficiando-se de uma reciprocidade negativa rara, mas oportuna, tanto com as ações quanto com o ouro. Os mercados tradicionais suavizaram, com o Nasdaq 100 (-1,7%) e o S&P 500 (-1,1%) caindo, enquanto o ouro foi vendido acentuadamente (-3%), o BTC (+3,7%) subiu. Foi um movimento ordenado e de inferior drama que se destacou precisamente por desculpa de quanto tempo se passou desde que a criptografia teve desempenho superior em ativos de risco e defensivos na mesma janela. A semana pareceu menos uma exuberância especulativa e mais um BTC lembrando o mercado de seu papel uma vez que diversificador de portfólio, uma dinâmica amplamente ausente durante grande segmento do ano pretérito, quando as correlações voltaram repetidamente para um. A persistência dessa dissociação provavelmente dependerá do seguimento macro, mas, por enquanto, a capacidade do BTC de superar o desempenho das ações e do ouro marca uma mudança notável no comportamento da fita que vale a pena observar.
Os vencedores da semana passada concentraram-se quase inteiramente nos cantos da criptografia com beta mais sobranceiro e mais orientados para a narrativa, sinalizando uma mudança em direção ao posicionamento especulativo. Os tokens Launchpad (+27,8%) lideraram por uma ampla margem, beneficiando-se da participação renovada do varejo e do ressurgimento dos lançamentos de tokens de curta duração, à medida que os traders buscavam velocidade em relação aos fundamentos. Modular (+21,0%) e AI (+19,4%) seguiram de perto, enquanto DePIN (+18,9%) e o ecossistema Solana (+16,1%) também se destacaram.
Dentro do nosso índice Launchpad, a liderança mais uma vez pertenceu ao MetaDAO, que estendeu sua série de desempenho relativo superior e reforçou seu status uma vez que referência do setor. Os fortes ganhos da META esta semana refletiram o interesse renovado na infraestrutura de emissão de tokens, à medida que os traders gravitavam em direção às plataformas mais alavancadas para novos lançamentos e fluxos orientados pela velocidade.
O que mais se destacou foi a amplitude: quase todos os constituintes do índice terminaram em subida na semana, ressaltando o quão sincronizado foi o movimento em todo o multíplice. A única exceção foi o Launchcoin, que ficou para trás enquanto o resto do grupo participou da subida. Esse tipo de participação quase universal é normalmente um sinal de posicionamento a nível sectorial, em vez de notícias simbólicas idiossincráticas. Olhando para o horizonte, a formato continua a ser suasório, com os quadros regulamentares a cristalizarem-se em 2026 e a infra-estrutura de lançamento patível provavelmente passar de um nicho especulativo para um pilar estrutural da rima de criptografia, tornando os Launchpads uma espaço à qual os investidores serão cada vez mais forçados a prestar atenção em vez de negociar de forma oportunista.
Atualização de mercado
Os mercados de derivativos de ETH em dezembro de 2025 foram definidos por uma clara divergência entre participação e posicionamento. Os volumes de futuros perpétuos continuaram a esfriar, com o volume associado de perps de ETH caindo murado de 31% mês depois mês, estendendo o declínio de novembro e refletindo o esgotamento da intensidade especulativa em meio à consolidação e à volatilidade comprimida. A atividade caiu amplamente nos principais locais, sinalizando um gosto reduzido por negociações direcionais de limitado prazo, principalmente durante a menor liquidez nos feriados.
Apesar desta retração no volume de negócios, os contratos em desobstruído recuperaram acentuadamente. A quantidade média de contratos em desobstruído de ETH aumentou aproximadamente 63% ao longo do mês, revertendo a contração de novembro e subindo de forma ordenado à medida que a ação dos preços se estabilizava. A combinação da queda dos volumes e do aumento do IO sugere que a exposição foi reconstruída de forma silenciosa e deliberada, apontando para um horizonte mais longo ou para um posicionamento de valor relativo, em vez de uma procura agressiva de alavancagem.
Esta reconstrução medida do posicionamento foi reforçada por um declínio contínuo na diligência de liquidação. As liquidações da ETH permaneceram moderadas ao longo de dezembro, com volumes de liquidação semanais caindo 56% em relação a novembro e muito aquém dos extremos de desalavancagem forçada de outubro. Ambos os lados do mercado permaneceram relativamente contidos à medida que os preços se consolidavam, com as liquidações curtas ainda a excederem modestamente as posições longas, mas a níveis absolutos significativamente mais baixos. A pouquidade de grandes cascatas de liquidação, juntamente com o aumento dos contratos em desobstruído, sublinha um perfil de alavancagem mais saudável, onde as posições foram adicionadas gradualmente e o risco foi gerido de forma mais rigorosa.
No seu conjunto, a subtracção dos volumes, o aumento dos contratos em desobstruído e a queda das liquidações caracterizam Dezembro uma vez que um período de redução de risco e redefinição de posicionamento, em vez de um revinda ao excesso especulativo.
A resguardo dos criminosos de ações
As ações perpétuas são frequentemente enquadradas uma vez que uma tentativa cripto-nativa de trazer os mercados tradicionais para a rede. Na verdade, a sua verdadeira concorrência não são as opções, mas os ETF alavancados, uma classe de produtos que já tem uma adoção massiva no retalho. O apelo é simples. Os investidores de varejo desejam cada vez mais alavancagem em uma embalagem limpa e intuitiva.
JPMorgan estimativas os fluxos de ações de varejo em 2025 são mais de 50% superiores aos de 2024 e supra do pico de estoque de meme de 2021. Os ETFs alavancados absorveram grande segmento desse gosto, com AUM crescente de US$ 41,6 bilhões em 2020 para US$ 250 bilhões no final de 2025, e volumes mensais de negociação superiores a US$ 800 bilhões.
Manancial: Bloomberg
Mas os ETFs alavancados têm falhas: dependem de derivados para redefinir a exposição diariamente, o que introduz um travanca à volatilidade. Mesmo quando o índice subjacente não chega a lugar nenhum, os ETFs alavancados podem perder valor com o tempo. Esses produtos são projetados para negociação de limitado prazo, mas são amplamente mal compreendidos e mantidos por mais tempo do que o solicitado.
Os criminosos patrimoniais consertam isso. Eles fornecem exposição nocional ordenado sem redefinições diárias, o que significa que a alavancagem não diminui mecanicamente. A volatilidade não aumenta contra o trader da mesma maneira. Para quem procura exposição direcional alavancada, os criminosos de ações são simplesmente um instrumento mais limpo.
A tração inicial apóia essa visão. Desde meados de outubro, o volume de ações criminosas na Hyperliquid atingiu murado de US$ 12,9 bilhões, com volumes diários comumente encontrados entre US$ 200 milhões e US$ 300 milhões. O Hyperliquid atualmente domina a participação de mercado, seguido pelo Lighter.
A acessibilidade é importante cá. Não é coincidência que o volume de criminosos de capital tenha surgido nos mesmos locais on-chain que dominam os criminosos criptográficos.
Manancial: Hyperzap
Mas existem atritos. Quando os mercados accionistas estão fechados, os criadores de mercado não podem fazer cobertura, a liquidez diminui e as taxas de financiamento podem disparar. As plataformas gerenciam isso de maneira dissemelhante por meio de horários de negociação restritos ou ajustes internos do oráculo. Estas questões explicam porque é que a filiação tem desenvolvido de forma ordenado e não explosiva.
Os vencedores a longo prazo não serão determinados pelo design do lugar, mas pela distribuição. Assim uma vez que as exchanges centralizadas dominam os criminosos de criptomoedas, os criminosos de ações provavelmente crescerão por meio de plataformas com enorme alcance no varejo. Robinhood e Coinbase estão melhor posicionados.
Manancial: O ConjuntoAmbos já tomaram passos em direção a ações tokenizadas, e uma versão patível de criminosos de ações poderá surgir já em 2026. A oportunidade é grande; os ETFs alavancados são atualmente negociados entre US$ 800 bilhões e US$ 900 bilhões por mês. A tomada de até 5% desses fluxos aumentaria os volumes de negociação em uma estimativa 17% para Robinhood e quase 70% para Coinbase. Em última estudo, os criminosos de capital não são um experimento criptográfico. Eles são um resultado de varejo à espera do conduto de distribuição manifesto.
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