Consertando as relações quebradas da criptografia com investidores
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Macro finalmente lembrou à criptografia que isso ainda é importante.
O Fed entregou o incisão esperado de 25 pontos base, mas sinalizou um caminho muito mais apertado pela frente, projetando somente um incisão para todo o próximo ano. Isso foi suficiente para tirar o BTC de sua força inicial e substanciar a teoria de que a liquidez não está abrindo tão rapidamente quanto muitos esperavam.
Ao mesmo tempo, as Perp Wars estão esquentando à medida que Aster e Lighter diminuem o domínio da Hyperliquid, e a vazio entre os fluxos de caixa da criptografia e sua infraestrutura de relações com investidores está se tornando grande demais para ser ignorada.
Índices
Os mercados viram ontem uma partilha clara entre o BTC e os principais benchmarks. O BTC fechou em -0,73%, enquanto o ouro, o S&P 500 e o Nasdaq terminaram em 0,57%, 0,53% e 0,22%, respectivamente.
A medida seguiu-se ao amplamente esperado incisão de 25 pontos base do Fed. O que surpreendeu os mercados foi a orientação que se seguiu.
O Fed sinalizou que a política provavelmente permanecerá rígida por mais tempo, com somente um incisão projetado para todo o próximo ano. Funcionários apontado a um mercado de trabalho em resfriamento, a uma inflação ainda supra da meta e a um incremento que deverá permanecer firme. A mensagem era clara: a liquidez não está a abrir-se tão rapidamente porquê muitos esperavam; esse tom provavelmente explica por que o BTC devolveu sua força inicial.
Nos setores criptográficos, o desempenho foi misto. L2s e Memes conseguiram registrar ganhos de 1,70% e 1,27% respectivamente. A força do L2 veio quase inteiramente do MNT, que saltou 4,5% e agora representa quase um terço do índice. O setor de memes contou uma história semelhante, com M (MemeCore) subindo 6,2%, enquanto a maioria dos outros nomes de memes foram negociados em baixa.
AI e DePIN foram os retardatários, com -3% e -4%. AI foi pressionado por IP e ICP, que caíram -6% e -7,9%, enquanto a fraqueza do DePIN veio de FIL e HNT em -4,9% e -5,6%.
O BTC está girando em torno de US$ 90.000 e o mercado parece estagnado. Até que a macro escolha uma direção, a criptografia continuará à deriva com ela.
Atualização de mercado: HYPE na evolução das Perp Wars
O HYPE está desaparecendo? Esta tem sido a questão que está na mente de todos, à medida que o token tem lutado para escoltar a recuperação mais ampla. Nos últimos sete dias, o HYPE caiu -20% enquanto o BTC caiu somente -3%. Quando diminuímos o zoom e observamos os retornos semanais do HYPE/BTC, fica simples que o HYPE devolveu quase metade de seu desempenho superior desde os mínimos de abril, posteriormente atingir o pico em meados de setembro.
Portanto, o que mudou? A resposta mais clara é o aumento da concorrência. O pico de desempenho alinhou-se quase perfeitamente com o lançamento do Aster, que rapidamente conquistou participação de mercado e desviou a atenção do Hyperliquid. Desde meados de setembro, a participação da Hyperliquid no volume de criminosos caiu de 49% para 19% hoje. A maior segmento dessa parcela perdida foi para Aster e Lighter. Na verdade, o Lighter superou ligeiramente o Hyperliquid em volume semanal desde meados de outubro.
Mas o volume por si só não conta toda a história. Quando comparamos o volume semanal em relação aos contratos em crédulo, vemos que tanto o Lighter quanto o Aster apresentam índices muito mais elevados do que o Hyperliquid. Rácios elevados sugerem uma rotação mais rápida de posições pendentes e muitas vezes sinalizam diligência inorgânica impulsionada pela cultivação. Aster e Lighter são programas de pontos corridos, portanto, uma grande segmento de sua atividade pode evolar à medida que os incentivos esfriam. Isqueiro tem seu TGE se aproximando e isso nos dará a primeira leitura real sobre quanto de sua atividade é pegajosa e quanto é “cultivar e fugir”.
Por um tempo, muitos presumiram que o Hyperliquid fugiria com as Perp Wars. O quadro agora parece muito mais competitivo. Não creio que oriente seja um mercado em que o vencedor leva tudo, mas a exchange dominante será aquela que oferecer as taxas mais baixas, os livros mais profundos, a seleção de mercado mais ampla e a experiência de negociação mais integrada.
Lighter está vencendo a guerra de taxas com zero criador/tomador taxas, e na semana passada nós observado porquê a subida dos agregadores de criminosos poderia impulsionar mais fluxo para locais com taxas baixas. Ainda profundidade e a seleção de mercados são também importantes e a Hyperliquid ainda lidera em ambos – mormente posteriormente o lançamento do HIP-3, que introduziu mercados de ações perpétuos que registaram uma potente tração inicial.
Ventos contrários recentes, porquê equipe desbloqueia em novembro e preocupações em torno do Hyperliquid projeto de desalavancagem automática pesaram no sentimento de pequeno prazo. Mesmo assim, os fundamentos fundamentais permanecem poderosos. A Hyperliquid gera consistentemente entre US$ 10 milhões e US$ 20 milhões em receita semanal que é usada para recomprar o HYPE. Muito poucos protocolos têm esse nível de motor poupado real por trás deles.
O sucesso nunca é guardado, mas qualquer um que descartar o Hyperliquid neste estágio provavelmente está sendo muito rápido. A verdadeira guerra pelo domínio dos criminosos está somente começando, e os próximos meses revelarão quem está construindo uma vantagem duradoura e quem está simplesmente aproveitando a vaga de incentivos.
Consertando relações quebradas com investidores
A criptografia amadureceu rapidamente. O que costumava ser um mercado de infra-estruturas puramente especulativas evoluiu para fluxos diversificados e geradores de receitas. A receita mensal do protocolo (excluindo stablecoins) foi em média de US$ 175 milhões em 2025, um aumento de 133% ano posteriormente ano em relação aos US$ 75 milhões em 2024.
A capacidade de coordenação global numa rede descentralizada levou a um incremento nunca antes visto; A Hyperliquid se tornou a equipe mais rápida a atingir um ARR de US$ 1 bilhão, a Tether foi avaliada em US$ 500 bilhões, a Axiom atingiu US$ 63 milhões em receita mensal menos de seis meses posteriormente o lançamento.
Se a angariação de fundos servir de indicação, com angariações mensais totais variando entre 500 milhões de dólares e 2 milénio milhões de dólares, a indústria continua a expandir-se rápida e agressivamente.
No entanto, apesar deste incremento, a indústria tornou-se mais difícil do que nunca de velejar, mormente para os investidores TradFi que procuram variar na classe de ativos. Embora esses ativos tenham se tornado em grande segmento baseados na propriedade, funcionando porquê empresas geradoras de caixa, suas características criptográficas únicas tornam a devida diligência extremamente difícil.
Veja o Pendle Finance, uma plataforma de otimização de rendimento de swap de taxa fixa/variável, porquê exemplo. A indústria tradicional de derivativos de taxas de juros negocia US$ 7,9 trilhões por dia. Compreendendo a graduação do mercado TradFi, os investidores estão curiosos para saber porquê isso se estende à criptografia. No entanto, as nuances são densas:
- USDe Dominance (rendimentos e taxas de rollover)
- Poder de precificação e tokenomics Ve (Vote-Escrow)
- Integrações Aave (listagens PT) e dependências específicas da prisão
- Meta de pontos, surgimento de novos protocolos com incentivos de pontos
Essa dificuldade se estende a quase todos os produtos no envolvente atual em rápida mudança. Uma vez que você explica as vantagens de um protótipo CLOB vs. GLP? Uma vez que você articula as compensações entre empréstimos modulares e monolíticos? Quão rígidos são os diferentes modelos de compra de usuários? Poderia ser esta a razão pela qual muitos protocolos estão sendo negociados com grandes descontos em relação aos equivalentes TradFi?
Para um alocador profissional, o fluxo de trabalho está fundamentalmente interrompido. As informações críticas são restritas a vários painéis, páginas do GitHub e canais privados do Telegram. Esta fragmentação cria três barreiras distintas à ingresso:
- Fragmentação: Não existe uma natividade canônica para diligência. Dados, documentos, governança e pesquisas estão espalhados por plataformas distintas.
- Confiabilidade dos dados: os agregadores públicos são frequentemente inconsistentes ou rotulados incorretamente. Sem definições padronizadas, um único input incorreto pode comprometer toda uma tese de investimento.
- A estrato de tradução: a maioria dos materiais é escrita para cripto-nativos. Falta-lhes a tradução nas métricas que os comités de investimento exigem: receitas, retenção, economia unitária e fluxos de caixa.
Para preencher essa vazio, a Blockworks está lançando Velocidade da luz IR em parceria com a Instalação Solana. Projetada para profissionalizar a conexão entre emissores e capital, a plataforma substitui o atual fluxo de trabalho fragmentado por um envolvente fechado e padronizado. Ele se concentra na substituição de agregadores abertos por métricas on-chain de subida fidelidade, na conversão de atividades brutas de governança em pesquisas prontas para IC e na convergência de atualizações de roteiros para notícia direta entre equipes e alocadores.
Estamos começando com Solana, dada a sua intersecção entre subida atividade de usuários e aplicações geradoras de fluxo de caixa, mas o procuração é uma plataforma mais ampla, permitindo que projetos cripto-nativos se comuniquem efetivamente com alocadores de capital e investidores.
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